华泰证券通过复盘六家玻纤及制品一体化上市企业的2026年半年报及过去十年财务情况，总结认为当前国内玻纤行业发展存在三个重要趋势：1.电子布正成为推动玻纤行业分化的重要因素，且电子领域应用的景气度有望延续；2.随着织布机和纱端新产能陆续落地，特种电子布正进入加速放量期；3.电子纱及电子布进口均价持续攀升，特种电子布国产替代有望快速提升。展望2026年下半年，建议关注两条主线：1.普通电子布的供给约束将由布（织布机）向纱（窑炉+漏板）端转换，重视纱+布一体化；2.继续看好二代低介电（Low-DK2）和Low-CTE等特种电子布的量价齐升。
全文如下华泰 | 玻纤26H1综述：电子布三个加速趋势
核心观点
我们通过复盘六家玻纤及制品一体化上市企业的2026年中报及过去十年财务情况，总结认为当前国内玻纤行业发展存在三个重要趋势：1）电子布正成为推动玻纤行业分化的重要因素，且电子领域应用的景气度有望延续；2）随着织布机和纱端新产能陆续落地，特种电子布正进入加速放量期；3）电子纱及电子布进口均价持续攀升，特种电子布国产替代有望快速提升。展望26H2，我们建议两条主线：1）普通电子布的供给约束将由布（织布机）向纱（窑炉+漏板）端转换，重视纱+布一体化；2）继续看好二代低介电（Low-DK2）和Low-CTE等特种电子布的量价齐升。
趋势1：电子布推动玻纤行业加速分化
26H1样本玻纤企业合计实现收入366亿元，同比+23.1%，较26Q1的同比增幅20.5%提速；实现扣非归母净利润53.5亿元，同比+67.7%，利润端修复幅度明显高于收入端，高毛利电子布产品占比高的宏和科技、中国巨石盈利同比增速更为突出。从量价来看，26H1产销量同比增长7%-8%，而均价同比增长11%-12%，普通电子布/特种电子布/热塑/热固复合材料等不同产品结构的差异正加快行业内部分化。此外，产品结构差异形成的盈利差异，也正加剧玻纤行业内部现金流和资本支出的分化。
趋势2：特种电子布进入加速放量期
与24H2粗纱复价推动的行业盈利改善周期不同，25H2以来电子纱/电子布推动的玻纤行业盈利改善迅猛且分化，以电子布业务为主的宏和科技26H1收入、扣非归母净利同比增速均为可比企业中最高，公司26H1毛利率、扣非净利率分别达到59.3%、39.6%，均已超过2017/2021前两轮周期高点。而其他玻纤企业由于电子布业务占比不同，导致毛利率尚未超过前两轮周期高点，但也正在逼近。26H2随着织布机等设备陆续交付，特种布放量将有望带动相关企业的收入规模和毛利率进一步提升，并推动盈利快速增长。
趋势3：电子布国产替代加速提升
26H1我国玻纤及制品出口/进口量分别为111.7/5.3万吨，同比+6.1%/+0.5%，出口端呈现韧性，但上市公司汇兑损失同比增长；出口/进口均价分别为1539/13519美元/吨，同比+5.0%/+21.1%，薄型电子布进口均价明显增长，也提升未来进口替代的必要性。通过对比海外主要电子布企业26H1的收入及增速，我们认为以宏和科技为代表的中国大陆电子布企业正加速追赶，2025/26H1收入同比增速均明显超越日东纺织/台玻等头部企业，有望提升国产化水平和全球份额。
投资结论：普通电子布看需求，特种电子布关注供给节奏
我们继续看好26H2普通电子布和Low-DK2和Low-CTE等特种电子布的涨价机会，普通电子布供给逻辑由织布机向窑炉端转换，供给仍然紧张，但需要关注下游普通覆铜板的需求增速，我们预计26年末7628电子布价格或达到15元以上。26H2随着织布机到位后，特种布将进入量价齐升阶段，关注电子布、CCL和PCB涨价轮动，而Vera Rubin需求放量和M10测试方案有望加快行业迭代升级，关注不同细分产品龙头企业的产能释放节奏。
风险提示：玻纤电子布需求不及预期、新增产能投放超预期、能源和贵金属成本大幅上升。
融易富配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
